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招商证券(香港):维持华夏视听教育(01981)“买入发布时间:2021-06-09 14:51 浏览:

智通金融A包裹邮递(Parcel Post)获悉,招商证券(香港)发布研究报告,维持华夏视听教育(01981)“买入”评级,下调2021/22财年核心盈利预测13%/11%,目标价降至8.4港元。

据报道,该公司的高等教育业务保持稳定增长。主要驱动力是:1)预计2021/22学年招生总数将达到2.2万人(同比增长26%);2)管理层为了将大学校园的容量扩大近40%,今年在南京寻找新校区;3)学费上涨:经过多年未调整的学费,2021/22学年新生综合学费将同比上涨60%左右,达到2.6万元。尽管最近疫情导致招生面临挑战,但国际课程学费仍将上涨22%,至12万元。

该行表示,公司的教学培训业务稳步发展,但进度略慢于预期的艺考培训。元工作室的运营符合预期,从2021年4月开始整合。银行预计21财年学生总数将达到3500人,目前有7个中心,总容量为5000人。该公司正在寻找一个类似元工作室的潜在收购目标,其长期目标是在未来五年内达到近1万名学生。至于少儿美术培训,北京三个中心总容量近千人,将在夏季开课,比预期稍慢。在成人艺术培训方面,公司于2021年1月买断了南光皇演艺项目剩余的50%股份,并计划未来运营自己的项目。该行对公司培训业务的增长潜力持乐观态度,但在21/22财年将其核心利润预期下调了38%/40%,主要是因为儿童艺术培训的进展慢于预期。

招商局证券(香港)预测,影视作品的年度投放将更加顺畅和稳定。但由于部分作品的交付与银行此前预期存在差异,银行将把21财年影视业务核心净利润下调20%。与去年类似,大部分结果将在21财年下半年发布。

报告称,由于媒体业务的季节性和培训业务进展缓慢,本行预计21财年上半年收入同比下降22%(20财年上半年下降36%),但预计21财年上半年核心净利润同比增长21%(20财年上半年增长43%),主要是高等教育利润增长抵消了其他业务增长缓慢。高等教育业务仍然是公司的主要业务支持,占21财年核心净利润的63%,占部门总估值的58%。


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